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realTech interessant
14.02.2000
WestLB
realTech (WKN 700890) habe sich auf technische SAP R/3-Beratung für global operierende Großunternehmen, IT-/ intranet-Services und den Ausbau der Produktpalette zu einem Enterprise Management System spezialisiert, berichten die Analysten der WestLB.
In einem Joint Venture biete realTech über Server bzw. Application Hosting R/3-Lösungen für den Mittelstand an . realTech realisiere über 60% des Umsatzes in den Niederlassungen in den USA, Australien, Neuseeland, Singapur und drei europäischen Ländern. Durch die eindeutige Ausrichtung auf technische Beratung in allen Betriebssystemen und Datenbanken rund um R/3 und die Anbindung von Intranets und Tools verfüge realTech über einen Brain Pool mit Alleinstellungsmerkmalen.
realTech hebe sich von den am Neuen Markt gelisteten SAP-Integratoren wie z.B. TDS, SVC Schmidt Vogel, IDS Scheer, IXOS und AC Service dadurch ab, dass letztere eher betriebswirtschaftliche und nur zu einem kleinen Teil technische Beratung anbieten. Zudem seien diese Unternehmen in der Regel nicht so international aufgestellt, so dass realTech für global operierende Grossunternehmen eine hohe Attraktivität aufweise. In der Internationalität bestehe Konkurrenz zu den großen IT-Häusern, wie z.B. Cap Gemini, Getronics, Atos, Andersen Consulting oder Debis, die aber wiederum hauptsächlich auf betriebswirtschaftliche Beratung fokussiert seien. Insofern sehen die Experten eindeutige Alleinstellungsmerkmale und Marktführerschaft von realTech im Bereich der technischen R/3-Beratung.
Eine direkte Vergleichbarkeit mit den oben genannten Unternehmen sei wie beschrieben nicht gegeben. Dennoch legen die Experten diese bei der Bewertung von realTech aus Ermangelung passender Unternehmen zugrunde. RealTech liege hinsichtlich der KGV-Bewertung im oberen Mittelfeld der Vergleichswerte. Aufgrund des weitaus höheren Ergebnis- als auch Umsatzwachstums liege realTech aber hinsichtlich der PEG-Ratio Bewertung weit unterhalb der Peer Group. Bedenke man die niedrige PEG-Ratio von realTech so erhalte man einen Fair Value von 120 EUR.
Aufgrund der Unwägbarkeiten des Jahr 2000-Einflusses haben die Experten für das letzte Quartal 1999 eine konservative Umsatzschätzung vorgenommen, die hinter die Zahlen des dritten Quartals zurückfalle. Die kostenseitige Entwicklung werde an den positiven Trend des dritten Quartals anschließen, wenngleich die Analysten höhere allgemeine Verwaltungskosten aufgrund der Integrationsaufgaben angesetzt haben. Mit dieser eher konservativen Schätzung würde realTechn einen hervorragenden Gesamtjahresabschluss realisieren.
Die Anlageexperten sehen das Kursziel von realTech bei 120 EUR gerechtfertigt aufgrund der positiven Marktaussichten (realTech profitiere von der installierten Basis von SAP R/3 hauptsächlich erst 1,5 - 2 Jahre nach Inbetriebnahme und bleibe mehrjährig in Projekten gebunden), der erfolgreichen Integration dreier Akquisitionen binnen zweier Monate und den daraus resultierenden Cross-Selling-Möglichkeiten. des weiterhin erwarteten positiven Newsflows hinsichtlich Akquisitionen und des enormen Wachstumspotentials.
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